ЕЦБ няма място за намаляване на тарифите

Писателят е някогашен член на управителния съвет на Европейската централна банка и старши помощник в университета в Бокони и Института за финансови проучвания в Лейбниц

It It Беше горещо лято в Европа, освен за туристите. Централните банкери на двата брега на Атлантическия океан са под напън от доста страни - политически кръгове, финансови пазари, публично мнение - за понижаване на лихвите.

Всички централни банки са изправени пред това еднообразно, без значение от икономическите условия или къде Техните проценти на политиката са сега.

се цитират голям брой причини. Инфлацията непрестанно понижава към задачата от 2 % - макар че напредъкът се слага под въпрос от обстоятелството, че главните ограничения изостават. Рецесията се опасява - макар обстоятелството, че входящите данни не се маркират в червено; Икономиката на Съединени американски щати продължава да основава забележителен (макар и намаляващ) брой работни места всеки месец, а в еврозоната икономическите упования не са надалеч от тяхната дълготрайна междинна стойност, съгласно изследване на Европейската комисия.

Внезапно срив на фондовия пазар през първата седмица на август уплашени наблюдаващи - макар че в последна сметка се оказа, че е флук: показателят на фондовите пазари на Съединени американски щати S&P 500 след това се събра в месеца по-късно. Какви по -добри аргументи, мнозина считат, макар контрааргументите, да понижат лихвите?

Сега, защото методът на съвещанията на политиката през септември, централните банки ще бъдат добре посъветвани да мислят два пъти и да пренасочват своите калкулации. Ключовият миг, който би трябвало да се реализира, е, че те не са всички на едно и също място. За Федералния запас на Съединени американски щати делото за понижаване е безапелационен. При 23-годишен най-много от 5,25 на 100 до 5,5 на 100, процентът на федералните фондове на федерални фондове е към 3 на 100 над настоящите показания на желания инфлационен манометър.

С инфлацията по гальовен път надолу и пазарите на труда, явно кацащи безшумно, 0,25 процентни точкови съкращения ще изпрати насърчителен сигнал, като в същото време поддържа ограничаващата позиция, нужна за довеждане докрай на процеса на дезинфлация. Намаляване на 0,50 процентни пункта би било разпъване, само че въпреки всичко извършва критерия. Председателят Джей Пауъл уточни в речта си за август Джаксън Хоул, че е пристигнало време за понижаване на скоростта, казвайки, че „ посоката на пътуването е ясно “. Това мнение продължава да бъде целесъобразно, защото лятото на Съединени американски щати завършва.

Насоките на Банката на Англия са покрай Фед, като инфлацията на потребителите е по -близо до задачата от 2 %, само че се чака да се възвърне. Разликата тук е, че централната банка към този момент понижи % си преди лятната почивка - спорно решение, признато против гласуването на основния си икономист Huw Pill. Случаят за рязане още веднъж е по -малко мощен, в сравнение с беше през юли, и по -малко мощен, в сравнение с е за Фед в този момент.

Европейската централна банка е в напълно друга обстановка. Не единствено, че към този момент е понижил %, преди да напусне празника, само че и значимото е, че при 3,75 %, процентът му към този момент е стабилен 1,5 процентни пункта под този на колегата си през океана. Това е завещание от интервала 2014-2019 година, когато централната банка опитва с негативни ставки и ги държи там към година откакто инфлацията стартира да нараства.

Този метод на деяние значи, че през днешния ден ЕЦБ има по -малко място от другите централни банки, с цел да разхлаби своята политика. Никога не забравяйте: Паричната позиция зависи от равнищата на лихвите, а не от измененията. Последните са в множеството показания за вероятни бъдещи равнища.

Последното четене на заглавната инфлация в еврозоната, на 2,2 % през август, 0,4 процентни пункта под равнището на юли, обезпечава по -малко комфорт, в сравнение с наподобява. Основната инфлация, 2,8 %, не се промени. Инфлацията на услугите, леплив съставен елемент, представляващ съвсем половината от показателя, се увеличи от 4 на 4,2 на 100. Августският спад на инфлацията на заглавието зависи напълно от главен, само че вероятно безреден спад на цените на силата. Това е насърчителен сигнал за бъдещето, а не безапелационен подбуди да се работи в този момент.

ЕЦБ би трябвало да поддържа умерено ограничаваща позиция, с цел да реализира спомагателен напредък на дезинфлакцията. Както сподели основният му икономист, Филип Лейн, в Джаксън Хоул, „ завръщането в задачата към момента не е несъмнено “. Настоящото равнище на действителни краткосрочни проценти, при към 1,5 на 100 или в действителност по-ниско, в случай че човек употребява главната инфлация, с цел да дефлира номиналния %, е належащо за тази цел. ЕЦБ би трябвало да поддържа това равнище през септември.

Кристин Лагард постоянно съобщи, че централната банка, която води, не следва Фед, а диаграмира личен курс, тъй като двете стопански системи са разнообразни. Президентът на ЕЦБ е прав. Тази среща през септември е мотивът да се приложи това изказване на процедура.